新能源汽车产业发力亮眼 依赖补贴政策存隐忧

随着两市逾2900家上市公司中报披露的结束，曾在上半年行情表现火爆的影视、房地产和新能源三个行业的有关上市公司业绩，也最终呈现在市场与投资者面前。三个行业虽然热门，却又同时暗含风险。影视业此前掀起并购潮，但最终因监管收紧有所趋冷；房地产业一直以来是资本撬动杠杆，如今资本负债率已经畸高；而新能源，是回归技术还是概念炒作，都有待时间验证。

“上半年新能源汽车板块是当之无愧的牛市行情，不仅板块整体表现抢眼，且诞生了数只大牛股。”9月1日，深圳一家券商交运设备行业研究员对记者表示。

随着2016年中报的出炉，新能源汽车产业链上的上市公司均交出了各自的半年成绩单。记者梳理年报发现，从上游的电池材料、矿产，到中游的电机电控设备，再到下游的整车企业，业绩同比均有大幅增长，其中，当升科技、多氟多、天齐锂业等上市公司创造了上半年净利润同比增长超10倍的良好业绩。

在业绩增长的原因中，上半年国内新能源汽车的销量增速进一步加快被屡次提及。中国汽车协会（下简称“中汽协”）数据显示，上半年我国新能源汽车共生产17.7万辆，销售17.0万辆，比上年同期分别增长125.0%和126.9%

然而，在一系列靓丽的数据背后也不乏隐忧。

太平洋证券分析师张学认为，由于上半年严查骗补，2015年下半年的补贴至今未发放。整车企业直接承受资金压力，并逐渐向产业链上游转移，行业的应收账款也增长显著。迫于资金压力，部分整车企业在7、8月份已经开始观望。

产业链业绩亮眼

新能源汽车产业链包括锂电池、电机电控、汽车制造、充电桩四大板块。根据太平洋证券研报的统计，这四大板块涉及的上市公司共计79家，其中，锂电池板块33家，电机电控板块9家，汽车制造板块18家，充电桩板块19家。

总体来看，这79家上市公司中，有70家实现营收同比增长，占比达到88%。归属母公司股东的扣非净利润（下简称归母扣非净利润）同比实现增长的有57家，占比达到72%。

分板块来看，锂电池板块共计33家上市公司，其中30家实现营收同比增长，27家实现归母扣非净利润同比增长。电机电控板块共9家上市公司，全部实现营收同比增长，8家实现归母扣非净利润同比增长。汽车制造板块共18家上市公司，其中15家实现营收同比增长，10家实现归母扣非净利润同比增长。充电桩板块共19家上市公司，其中16家实现营收同比增长，12家实现归母扣非净利润同比增长。

79家上市公司中，业绩增速最为迅猛的是多氟多，上半年实现归母扣非净利润2.7亿元，同比增长达到232倍。多氟多主营产品为六氟磷酸锂、电子级化学品等，目前产业链也逐步延伸至下游的锂电池制造、新能源汽车等。根据多氟多披露的财务数据，主营产品氟化物上半年的涨价是公司利润增速迅猛最重要的原因，占到总营收的80%以上，而毛利率也较去年同期飙升31%达到49%。

除了多氟多外，锂电池板块的当升科技、天齐锂业分别实现了归母扣非净利润同比增长19倍、16倍的优异业绩。

归母净利润同比增速超过10倍的还有汽车制造板块的比亚迪以及充电桩板块的国电南瑞，上半年归母扣非净利润同比均增长了12倍。

而前述上市公司在上半年也成为机构密集调研的对象。据记者统计，今年上半年，比亚迪共接受机构调研28次，多氟多接受机构调研5次。

“新能源汽车行业火爆主要是因为一方面国家整体发展新能源汽车战略越发完善，政策扶持力度较大，并且起到强刺激作用；另一方面新能源汽车技术正不断进步，基础技术已经逐步得到市场认可。”中投顾问新能源汽车产业链研究员李宇恒对记者表示。

依赖补贴风险

尽管中报业绩数据向好，但新能源汽车销售过于依赖补贴的政策风险也给其后期成长蒙上了一层阴影。

上海一位基金新能源汽车分析师告诉记者，近期新能源汽车销售数据较差，“因为在查骗补，所以补贴一直没发，造成整车制造企业现金流紧张。”其直言，新能源汽车行业政策波动很大，短期主要看补贴。

根据中汽协公布的数据，7月份新能源汽车生产3.8万辆，销售3.6万辆，同比分别增长93.4%和98.1%，但其中乘用车的销售数据环比已经有所下降。中投证券研究员张镭认为，7月份环比数据下降主要是出于季节性因素，但其同时指出，由于骗补调查结果尚未公布、去年车企补贴金额还未发放，新能源汽车补贴调整政策尚未出台，预计8月份的销售数据也较稳健。

“若政策进一步延期出台，新能源汽车放量节奏将推后，但不改长期发展趋势。”张镭表示。

太平洋证券分析师张学认为，补贴发放的延迟已经造成部分上市公司应收账款增长显著。据记者梳理汽车制造板块的中报数据，行业龙头比亚迪期末应收账款达到276.7亿元，较期初增长28.6%，中通客车期末应收账款为57.7亿元，较期初增长72%。

目前，行业内普遍预计新的补贴政策将于9月份出台，届时延迟的补贴也会发放。不过，一位不愿透露姓名的锂电池板块上市公司人士对记者坦言，其最为担心的便是政策风险，“目前所布局的业务未来是否会政策受限，是最大风险，对于迟迟难出的补贴政策，行业也在观望。”

新能源汽车热，还需加把火（大数据观察）

北京今年个人和单位新能源汽车配置指标都提前用完

8月25日，2016年北京市第四期小客车指标摇号配置结果公布，不出外界所料，今年的5.1万个新能源车指标已全部被抢完，仍有3299人无法获得新能源车号牌。这也表明，此次通过申请但未获得新能源汽车号的个人或需等到明年再轮候配置。

根据北京市小客车指标调控管理办公室公布的数据，今年北京小客车指标年度配额为15万个，其中新能源小客车指标额度6万个。而单位新能源小客车配置额度，也早已在第三期配置完毕。

不再观望

多重因素产生推力

与去年存在浪费指标的现象相比，用“僧多粥少”来形容今年北京市新能源汽车指标配置状况，毫不为过。

北京市朝阳区王先生是今年第四期新能源小客车申请者，“在此之前，我已申请过将近40期小客车指标，最近听说新能源汽车也将可能拿不到号，所以果断放弃申请燃油车指标。”出于对新能源汽车配额即将缩紧的担心，如王先生一样转投新能源汽车“怀抱”的北京市民，正在不断增加。

从事汽车销售工作多年的颜景辉表示：“从近几期申请人数的变化看，消费者已由观望状态转为有了紧迫感。”

全国乘用车联席会秘书长崔东树认为：“无论单位还是个人，申请数量一直根据号牌的紧张程度呈现相应的波动，这是由北京汽车市场号牌的分配体系决定的。不仅许多家庭对汽车有刚性需求，单位用车需求也比较旺盛，因此消费者经历了从不认同到选择的过程。”

家住丰台区的白先生今年成功申请到第二期新能源小客车指标，“家中小孩正在上幼儿园，考虑到平时出行半径不算太大，我买了一款江淮iEV5。国家对新能源车有补贴，实际使用中，我也比较满意，可以说是一举两得。”

新能源汽车牌照申请火爆，实际购车人数暂时还没有跟上。“主要原因是拿到牌照之后，允许有半年延迟期，而消费者希望在这段时间看到更好的产品推出，观望心态较普遍。此外，牌照转租的现象也存在，由于并非所有人都有资格获得牌照，一些有需求的外地人口采取违反规定的方式，获得使用牌照的机会。”崔东树分析。

初尝甜头

不限行，能耗成本低

新能源汽车尤其是电动汽车在示范推广过程中，让消费者尝到不少甜头。

白先生告诉记者：“能耗成本低、不限号、不限行，是我买电动汽车的最大动力。”业界有“三度电，一升油”的说法，意即电动汽车用3度电，就能达到燃油汽车1升油的运行里程。

自去年9月底以来，关于新能源汽车的利好政策不断出台。据颜景辉介绍，北京北辰亚运村车市甚至出现两小时内卖出3辆电动汽车的交易速度。

与其他有车一族不同，在北京东三环附近工作的小焦十分青睐电动汽车租赁模式。自从楼下开了家电动汽车租赁公司，平时外出办事方便多了，“我经常会开着去西四环办事。到了周末还会租用半天新能源汽车，要么朋友聚会，要么开去近郊游玩。”“京津两地之间相距不足两百公里，现在一般的电动汽车都能满足这一续航要求。”小焦说。不过，小焦要想将车开回山东老家，还是不太放心，“高速公路上充电不方便，万一遇到返程客流高峰，堵在路上就麻烦了。”

电动汽车无法满足长距离行驶要求，充电设施普及率低，给许多车主带来难题。家住怀柔的郑先生在北京西二环附近上班，由于补贴力度大，早在去年就将一部续航200公里的电动汽车收入囊中，等到冬季才发现实际续航能力并不如意，“由于气温低，电池无法正常工作，为保证顺利到达上班地点，我只能不使用车内的暖风。”

夯实基础

期待质量服务更上层楼

北京市新能源汽车发展促进中心主任牛近明介绍：“截至目前，北京市已建有5万余个充电桩，其中私人领域充电桩超过2万个，社会场所为老百姓提供的充电桩约6000个。充电桩虽然建了不少，但是老百姓并没有觉得多方便。”

“未来除了要在充电设施上下功夫外，汽车生产厂家也应针对北方特殊的环境，选用电池能量密度更高的产品，提升续航里程，改进车内设计，使电动车主有更好的驾驶感受。”崔东树表示。

新能源汽车在北京市场的需求约占全国的30%，解决好使用过程中的各类问题，对全国性新能源汽车推广工作都具有示范作用。通过近几年的实际应用，新能源汽车出现了一些亟待改进的问题，比如生产成本高、续航里程短、充电安全存隐患等。对此，北汽新能源公司总工程师陈平表示，该公司近期的一些开发工作，正在围绕市场需求，追求更高的性能指标。

市场需求不断增加，新旧车型也在迭代。目前市场上性能较好的新能源车型甚至出现“一车难求”的现象。颜景辉介绍，200公里以上续航能力的车型十分紧俏，“提货时间排在两个月之后的情况再正常不过了。”

陈平分析认为：“新能源汽车的核心在于电池，目前车用动力电池的需求量已达到去年的两三倍，所以关键零部件的产能局限导致供货出现紧缺。国内各大电池厂家正在逐步扩产， 相信今年年底供货短缺的局面就会改善。”

中国汽车流通协会副秘书长罗磊也表示，新能源汽车产品大部分出自自主创新企业，供货紧张的问题应该不会长期存在。